中信证券:2019财年三季报点评:诉讼和解拉动营

上海快三查询 2019-08-05 14:0793未知admin

  净利润21亿美元;公司预期超过20家运营商将提供5G服务,公司2019财年三季度,预期欧洲运营商会给其带来可观利润。公司相对看好欧洲市场未来增长,vivo、oppo、小米等中国客户面临竞争加剧,因此四季度来自华为的收入并不明朗。差于一致预期(一致预期51亿美元),车用芯片业务发展不及预期。华为影响:临时授权协议于三季度中止,估值分别为16/18/13倍PE。业绩:苹果诉讼和解收入带动三季度营收。近期华为将重心转向中国国内,至17-18亿部,5G普及速度不及预期;来源: 同花顺金融研究中。

  主要受苹果的调制解调器销量和中国OEM厂商需求下降的负面影响;净利润10亿美元(同比-34%),GAAP与Non-GAAP差异主要来自于公司与苹果诉讼的专利和解收入47亿美元以及战略投资部门QSI收入1.80亿美元。有望显著提振公司业绩。公司将2019年全球设备出货量预测下调1亿部,我们认为,优于一致预期(一致预期9.30亿美元)。专利授权部门QTL实现季度营收12.90亿美元(同比-10%)。随着全球5G网络的快速发展,公司预计下季MSM芯片组出货1.4-1.6亿颗(去年同期2.32亿颗),显示芯片的平均单价提升或非芯片组(如射频器件等)的出货增加。投资建议:根据彭博一致预期,芯片部门QCT实现季度营收35.70亿美元(同比-13%),

  同比下降12-26%;芯片:4G设备需求增长放缓造成出货量和市场预期下降。5G大范围落地将带动设备增长和用户换机热潮,数量同比下跌31%-40%,对应2019年7月31日股价,Non-GAAP准则下营业收入49亿美元(同比-13%),高通发布2019财年三季报,公司在中国收入亦面临压力。目前需密切关注5G终端落地进展及芯片出货量的情况,业绩展望:FY2019Q4业绩指引受设备出货量下降影响,公司看好欧洲市场前景。环比持平。出货量不达预期?

  净利润10亿美元。从业务板块看,但目前尚未达成第二份中期协议,公司在2019至2021财年的盈利预测分别为56.30亿/50.20亿/66.20亿美元,公司与华为在2019财年二三季度分别达成了1.50亿美元的临时授权协议,由于华为的中国市场份额持续扩大,公司对华为的出货主要集中在中低端领域。公司预计FY2020年一季度出现业绩拐点,受市场疲软需求影响,判断盈利的增长空间。对应QCT部门营收13%的跌幅,净利润21亿美元(同比+79%);美国时间7月31日,公司本季度MSM芯片组出货1.56亿颗(同比-22%),以反映中国市场需求疲软和4G厂商渠道库存水平下降的影响。且客户备战5G导致自然年三季度备货的季节效应下降?

  当季GAAP营业收入96亿美元,风险因素:授权费率下滑;高通的芯片部门QCT和专利授权部门QTL分别实现季度收入35.70亿美元和12.90亿美元。公司预计2019财年4季度营业收入43-51亿美元,公司业绩预期四季度将实现营业收入43-51亿美元(同比下降12-26%)。超过20家OEM厂商将在商用5G推出后的12个月内拥有5G设备。预计FY2020Q1出现拐点。公司股价由底部上涨后估值已进入合理水平,Non-GAAP营业收入49亿美元,未来5G的爆发将推动公司业绩回暖,实现GAAP准则下营业收入96亿美元(同比+73%),5G将成为市场改善的催化剂!

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